Ivan Štefanec sa venuje vo svojom príspevku Je euro naozaj ohrozené? súčasným problémom eurozóny. Príspevok možno zhrnúť do dvoch myšlienok. Prvou je, že euro predstavuje obrovský úspech.

Po druhé, autor zastáva názor, že eurozóna sa dokáže dostať zo svojich problémov za predpokladu, že pristúpi ku konsolidácii verejných rozpočtov a reforiem podporujúcich konkurencieschopnosť a podnikateľské prostredie.

Sú však súčasné problémy v eurozóne čisto výsledkom nezodpovednej rozpočtovej politiky niektorých krajín? Sú teda jediné, čo eurozóna potrebuje, prísnejšie fiškálne pravidlá a dozor?

Tabuľky zachytávajú vývoj verejného dlhu a salda štátneho rozpočtu v pomere k HDP vo vybraných krajinách eurozóny a tiež priemer pre celú Európsku úniu v rokoch 2000—2009.

Áno, Grécko konzistentne dosahovalo vysoké rozpočtové schodky pri už aj tak vysokom štátnom dlhu. Írsko a Španielsko však dosahovali v období pred finančnou krízou rozpočtové prebytky a verejný dlh oboch krajín bol hlboko pod priemerom Európskej únie. Portugalsko síce vykazovalo rozpočtové deficity, verejný dlh sa ale stále nelíšil od európskeho priemeru a bol stále nižší, než v Nemecku a Francúzsku.

Čo z toho vyplýva? Keby v období pred krízou bola bývala existovala prísna rozpočtová kontrola na úrovni EÚ, po ktorej tak túži Nemecko a Francúzsko, problémy s ňou by malo skôr práve Nemecko a Francúzsko. Nie väčšina krajín eurozóny najviac zasiahnutých krízou.

Problémy eurozóny tak v skutočnosti prekračujú rámec rétoriky o nezodpovedných politikoch v niektorých krajinách. Po vzniku európskej menovej únie bolo možné badať na jednej strane konvergenciu úrokových mier a na druhej strane zastavenie procesu vyrovnávania rozdielov v životnej úrovni medzi jednotlivými krajinami eurozóny.

Podobne problematický bol aj nárast nerovnováhy platobných bilancií v rámci eurozóny, kde sever dosahoval vysoké prebytky bežných účtov a juh vysoké deficity. Znamená to, že problémom je nízka konkurencieschopnosť problematických krajín? Nie nevyhnutne.

Ako vysvetľuje Philip Whyte vo svojej eseji, za vysokými prebytkami obchodnej bilancie Nemecka je do veľkej miery neschopnosť investovať domáce úspory v rámci Nemecka. Na druhej strane tieto investície z Nemecka živili realitnú bublinu v Írsku a v Španielsku a viedli k posilňovaniu reálneho kurzu (ten vyjadruje pomer cenových hladín v jednej mene), a teda k zhoršovaniu ich obchodnej bilancie.